一
紅海地緣“引爆”航運板塊
地中海東岸的巴以沖突，其影響過了蘇伊士運河，外溢至狹長的紅海，在曼德海峽呈現出也門胡塞武裝對商船的襲擊，致使四大歐洲航運巨頭（馬士基、赫伯羅特、地中海航運、達飛）在上周末先后宣布暫停“曼德海峽-紅海-蘇伊士運河”段航線服務，事件持續發酵，放大為“遠東-北歐”航線的運力、成本、船期問題，12 月 18 日集運指數（歐線）多個合約漲停。
在花生熱點說國際航運，啟的是花生進出口的話題。
二
蘇丹出海港悶在紅海里？
以2020年全球花生貿易量數據為例，粗略得出四條主要的花生及制品流向，即：“南美→歐洲”（86萬噸）、“非洲→中國”（76.5萬噸）、“印度→東南亞”（45.5萬噸）、“北美→中國”（34.1萬噸）。其中，非洲的出口大國有二，論出口數量，蘇丹第一（45.6萬噸），塞內加爾第二（31.7萬噸）。
蘇丹最大的花生銷區是中國，蘇丹在2016年起出口花生油和花生粕至中國，在2019年起出口花生仁至中國，出口結構以花生仁為主，花生仁年出口至中國的數量在2020年達到29.7萬噸。由于蘇丹花生收獲期略晚于中國北方主產區，致使蘇丹花生到港中國的高峰期往往在來年春季。
蘇丹依賴其位于紅海腹地的港口，出口高價油籽（花生到中國、芝麻到印度）和石油以換取外匯，用于進口谷物（俄羅斯）、食糖（印度）、建材（周邊國家）和鋼鐵（中國）等短缺物資。2023年春季，蘇丹國內武裝沖突爆發并持續至今，如今又逢紅海地緣問題堵住花生、芝麻出路和食糖、鋼鐵的來路，關于蘇丹的內外局勢何時平定仍是未知數。
三
當前花生的驅動不在進口
同樣是周末得知蘇丹出問題，與今年4月17日的跳漲形成對比的是，12月18日，花生期貨市場反而與豆粕、菜粕齊跌，而現貨端則是穩中局部有跌，甚至次日企穩。
——現實的驅動——
從花生現貨貿易視角分析，一是理論進口到港旺季是來年春天，二是蘇丹進口米的1150美元報價在折算后高于國內對應現貨價，三是當前購銷的關注重點仍是國內產地的出貨進度和花生油廠的實際收購數量。
說國內產地的出貨進度。在11月上旬的遼寧花生調研中，東北產地出貨進度“才一成”的消息引發盤面“贈飲”交易者“綠棒子”一根，當時有貿易商悲觀地預期，春節前出貨也就是四五成的水平。今年行業共識豐產年份，即將進入12月下旬，花生現貨大頭仍在產地，據第三方機構遠程調研，河南、遼寧、吉林三省區域內，較大的產區出貨已過三成，較小的產區出貨已過五成。
說花生油廠的實際收購數量。四季度，油廠的陸續開秤收購，實質上承接住了8月底開啟的持續兩個月的現貨端恐慌式大跌，而魯花各油廠始于11月底的開秤陸續兌現，則啟動了近半個月的反彈行情。近日來，油廠卸貨雖偶有不暢，總體仍呈正常采購之象。但是，回首本季至今的油廠表現，樣本油廠開機率乃近年來低位，且較去年近乎砍半；而樣本油廠花生油庫存維持近年來高位，且花生米庫存亦補庫至較高位；落腳到更大范圍的樣本油廠的實際收購數量，單日最大約3000噸，而往年的高位水平對應4000至8000余噸。
——預期的驅動——
基于現實說預期，花生期貨和中間商庫存體現出市場對于后市的悲觀態度。
中間商庫存方面，行業的分散和不透明，使得該類庫存難以精確量化，但仍有邏輯可循。一方面，分選廠入冬以來的忙碌并不是忙著建倉，而是維系客戶的流水購銷和“磨篩子”，若有少量投機建倉，對應入手于魯花油廠陸續開秤期間的較高價庫存。另一方面，基于大貨仍在產地、基層小販直接承接農戶貨源的認知，以及農戶年底要還貸款的常識，推斷農戶的出售意愿的松動，增加的是基層小販的庫存，這類庫存的建立，削弱的是產地種植成本的影響力。
以油料米為標的物的花生期貨方面，一是油廠進廠價行業皆知，近月合約價格貼近現貨，悲觀的市場預期致使價格結構仍為近強遠弱；二是外圍油脂油料這些替代品或關聯品的價格傳導，從外盤大豆的天氣炒作泄了火，再到國內油脂和蛋白粕供應的上量，再到養殖端消費的乏力，這些體量大得多的期貨品種的下行壓力，既壓制著花生期貨外圍的溫度，也壓制著花生油廠的榨利，而且花生油廠存米存油不存粕，但花生粕卻跟隨著遠大于自身規模的豆粕、菜粕向下找底。
四
進口不重要了嗎？
進口重要，但不是現在，要看來年一季度到港時點和數量規模，以及進口來源的替代變化。近三年來，花生期貨的數次春季下行均對應進口到港的春季上量。近四年來，花生及制品的進口來源國結構亦是一次洗牌，至于2024年是否開啟新一輪洗牌，比如塞內加爾、美國、巴西、印度的替代，則又是一段研究的新征程。
花生雖小，茲事體大。當下，2023年所剩時日無多，花生市場各方觀望情緒濃厚，海內外關聯，跨品種關聯，仍值得跟蹤，交易主體宜“吃著碗里，看著鍋里，想著缸里”，既要抓住現貨購銷節奏，也要關注進口事態發酵，亦別漏了來年的種植意向。
數據來源：iFinD、Mysteel、文華財經、Chatham House、花生精英網、中糧期貨研究院
作者簡介
李正邦
中糧期貨研究院 農產品研究員
張大龍
中糧期貨研究院 農產品資深研究員
交易咨詢號：Z0014269
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